白酒板块近期走出了波澜壮阔的行情洋河系列酒价格表大全，昨日盘中贵州茅台股价一度冲破265元，梳理18家白酒类公司2015年年报发现，除金种子酒和沱牌舍得外，16家公司净利润均实现同比增长。其中，酒鬼酒、*ST皇台、*ST水井三家亏损公司2015年均实现扭亏，同比增幅超过100%。

　　海通证券认为，白酒行业领涨市场，温和反转趋势确立。行业接近巅峰时期，温和反转趋势确立。2015年，17家上市白酒企业(剔除金徽酒和顺鑫农业)实现营业收入1043.71亿元，同比增长6.26%；归母净利润324.05亿元，同比增长10.65%，结束了连续两年的下滑状况。2016年一季度更是实现营业收入370.12亿元，同比增长15.85%；归母净利润127.20亿元，同比增长17.18%，反转趋势进一步巩固。2012年行业巅峰时期，17家公司共实现营收1139.14亿元，归母净利润398.64亿元。对比来看，2015年收入与净利润已达到当时的91.62%和81.29%。

　　其洋河系列酒价格表大全他一些微观指标也在证实行业迎来拐点式变化。从销量来看，2015年披露销量数据的13家白酒公司实现销量80.88万吨，同比增长3.97%，而2012年销量81.56万吨，两者数据已经极为接近。价格方面，13家公司吨酒均价11.77万元，较12年仍低7.02%。不过2016年一季度开始，五粮液、洋河、古井、酒鬼酒、山西汾酒、顺鑫农业等多家公司相继上调出厂价格，掀起了行业久违的涨价潮，吨酒均价有望较快达到甚至超越2012年水平。

　　在行业整体温和反转过程中，分化的趋势却在加剧。2015年，一线白酒企业贵州茅台，五粮液，洋河股份和泸州老窖共实现营业收入726.11亿元，同比增长6.42%；非一线白酒实现营业收入256.07亿元，同比增长5.83%。在剔除预收账款影响后，一线白酒的表现更是高出一筹。茅五泸洋四家公司实现营收825.54亿元，同比增长11.32%；非一线白酒实现营业收入275.90亿元，同比增长4.69%。一线白酒的增长速度要优于非一线白酒，而非上市白酒公司的经营情况更加窘迫。据国家统计局数据，2015年国内规模以上白酒企业2689家，亏损比例达到11%。这印证了我们在《节流优于开源，可选优于必需-20151211》中的判断，消费升级利好龙头企业，白酒行业将从过去的“扩容式增长”转向“挤压式增长”。

　　当下是震荡市，根据历史经验，震荡市业绩为王，而基本面反转、具有业绩支撑的白酒行业则更加受到青睐。在牛市、熊市的单边市场背景下，指数涨跌幅与估值变化高度同步，而盈利的影响相对较小，而在震荡市中，结构性机会为主，盈利更加重要。从08年以来市场经历了两轮震荡市，2009/8-2011/4上证指数跌幅12%，而期间白酒行业单季度净利润同比稳定在30%以上，白酒指数上涨33%。2012/1-2014/7上证指数跌幅4%，期间白酒行业盈利下行，净利润同比由正转负，同期白酒指数下跌25%。当前牛市氛围已过，改革创新并未明显发力，增量资金入市变为存量博弈，市场是震荡市，而白酒行业的净利增速则稳步回升，业绩为王的时代，白酒净利的回升将带来市场的关注和追捧。

　　近期通胀升温，白酒等下游消费品受追捧。2014年下半年以来，货币政策持续宽松，并且开始出现推动物价上涨的迹象， 16年2月、3月CPI当月同比已经回升至2.3%。回顾近十年来两轮典型的通胀，2007/03-2008/02及2010/05-2011/07，白酒行业存在明显的相对收益，白酒指数/上涨综指分别上涨50.4%和72.2%。而这一轮价格上涨，实体经济需求疲弱，上游 行业产能过剩严重，相对而言下游消费品的供需结构更加合理，投资机会也将会更偏下游消费类行业。白酒行业深度调整已近四年，处于周期性底部区域，近期行业呈现出探底弱复苏的态势，未来存在涨价可能，更受追捧。

　　从估值角度看，目前白酒行业PE为20倍上下，PB为不足4倍，处于历史较低水平。白酒行业目前市场认知度还较低，基金仓位较低，估值具备相对优势，存在投资价值和安全边际。

　　文\财富掌门人 (财经行业观察者， 欢迎微信公众号洋河系列酒价格表大全：tangulunji99 ）